马斯克宣布ModelS/X停产！特斯拉15年来首次出现营收下滑

直观看数据：2025年，特斯拉总交付量连续两年下降，营收出现上市以来的首度下滑，全年净利润几乎腰斩。

马斯克甚至在电话会上“遗憾”宣布：特斯拉Model S和Model X，要从下个季度开始逐步停产。

怎么看都是一份不算积极的财报……但就在信息披露之后，特斯拉盘后股价反倒一度涨超了4%。

听了马斯克在财报电话会里的讲述，才发现原因——这家公司的新故事线已经开始了：特斯拉的重心，转向了AI和机器人。

最关键的是，这一次，这些产品不再遥远，已就在脚下。

特斯拉2025年报：首次全年营收下降

特斯拉财务数据的走势，早在其公布交付量时就有预兆。

先看去年第四季度，特斯拉交付了41.8万辆车，同比减少15.61%，环比减少15.87%。

回顾公司去年各个季度的交付数据，只有第三季度实现同比增长，其余三个季度都出现了两位数下滑。

Q3销量升温、Q4销量回落的原因，主要来自美国电动汽车税收抵免政策在三季度末到期。

这就表示从2025年10月开始，在美国购置电动汽车将不再享有7500美元（约合53198元人民币）的补贴，所以有购车打算的美国消费者，为了赶在补贴政策缩减前下单购车，这就等同于提前预支了第四季度的汽车销量。

而2025年全年，特斯拉总销量为163.6万辆，同比减少8.6%，已经连续两年下滑，不过亚太地区的交付量刷新了历史纪录。

两款主力车型Model 3与Model Y，在2025年的销量达到158.5万辆，这一数字占据了公司总销量的96.9%；而剩下的3.1%销量，则来自Model S、Model X以及Cybertruck等其他车型。

也是因为交付量接连“失意”，特斯拉在2025年的财务指标，也同步出现了下降。

2025年全年，公司总营收为948.27亿美元，同比下降3%，这还是特斯拉自2010年上市以来，首次出现营收下滑。

2025年第四季度，特斯拉营收为249亿美元，同比也下降了3%。细分收入来源：

来自于汽车相关业务的收入为176.93亿美元，同比下降11%。其中：

汽车销售业务收入为167.5亿美元，同比下降10%。

汽车租赁业务的营收为4.01亿美元，同比下降10%。

汽车监管信用业务，也就是出售汽车碳排放积分，在这一季度的收入为5.42亿美元，同比也下滑21.7%。

在汽车业务以外，来自发电和储能业务收入，受Megapack部署推动，在这一季度增长明显，达到38.37亿美元，同比增长25%。

来自服务及其他业务的营收为33.71亿美元，同比增长18%。

利润层面，特斯拉毛利水平有所提升，第四季度的综合毛利为50亿美元，毛利率回升到20.1%，汽车毛利率为15.4%。

公司全年毛利为170.9亿美元，对应同期的综合毛利率为18%，汽车毛利率为17.9%。

但净利润指标却下滑明显，第四季度，公司GAAP净利润8.4亿美元，非GAAP净利润17.61亿美元。

2025年，特斯拉按GAAP准则计算的净利润为37.94亿美元，与2024年的71亿元相比，降幅达到46%，几乎减半；而按非GAAP准则统计的净利润则是58.58亿美元，较上年同期下降26%。

这主要是由于，特斯拉的支出也在明显增长，2025年公司营业费用为127.4亿美元，同比增长了23%，主要用于AI、机器人等新项目上。

另外，特斯拉在财报中着重指出，公司将继续增加资本支出，预计今年这一金额将突破200亿美元，资金主要投向六家新工厂的建设、AI计算基础设施的扩建，以及现有产能的提升。

这六家工厂分别是精炼厂、磷酸铁锂电池工厂、Cybercab工厂、卡车Semi工厂、一个新的大型工厂，以及Optimus工厂。

财报还透露，特斯拉的锂精炼厂已试产，有部分Model Y车型已经搭载了4680电池。

不过在现金层面，特斯拉也确实不用担心花钱的问题。

截至2025年末，公司现金及投资余额达到创纪录的440.59亿美元，较2024年末增长21%。

这些增长，主要来自特斯拉今年的正向自由现金流——2025年自由现金流达62.6亿美元。

这份财报公布于收盘后，而特斯拉的盘后股价也一度涨超4.2%，市值增长608.7亿美元。

能让资本市场对特斯拉做出这样的回应，看样子，是最擅长“放长线钓大鱼”的马斯克，又在电话会上放出新大招了。

马斯克放大招：Model S/X停产，做AI+机器人

大体概括下马斯克的发言，就是特斯拉要加速转型，把重心更多转向AI和机器人上——

车的故事还要讲，但要换成AI和机器人公司的身份。

电话会上的要点，结合财报中的业务，依然可以分为三部分来总结：

车：Model S/X停产，Semi/Cybercab/Roadster来了

特斯拉的产品线，今年开启重大变更。

马斯克宣布，Model S和Model X计划“光荣退役”，今年第二季度开始逐步停产。

这两款车分别在2012年和2015年问世，从实际销量情况不难发现，它们如今在总销量中的占比已不到5%。马斯克其实在2019年就曾表示，继续生产Model S/X纯粹是出于“情怀”。

如今停产，主要是公司产能有限，所以这两款车要为Cybercab、Optimus人形机器人让路。

马斯克透露，位于弗里蒙特工厂的Model S和X产线，将被改造为Optimus机器人产线，以实现年产100万台Optimus的长期目标。

而跳票多年的新车，今年也终于提上日程了：

一个是电动半挂卡车Semi，特斯拉已确认今年上半年开始量产。

目前，公司正在规划建设Megacharger充电网络，今年计划新增多个站点，以支持长途货运的需求。

另一款新车，是特斯拉的电动超跑Roadster，被马斯克看作“最后一批人类驾驶汽车里最出色的车”，预计会在今年4月份亮相。

还有一款车，就是外界期盼已久的特斯拉Robotaxi终极载具、专为两人设计的Cybercab。

这款没有方向盘、踏板的车，将在得州开辟专用产线，今年4月会启动量产，生产速率会以S曲线爬升。

马斯克预计，“Cybercab的产量，会比我们所有其他车辆加起来多好几倍。”

而这款车，也恰恰是特斯拉转向AI业务的体现之一。

AI：FSD付费用户数、Robotaxi车队数曝光

在AI软件方面，特斯拉FSD V14版本已经向车主推送，反响积极。

同时，特斯拉首次公布了FSD的付费用户数据。

到2025年末，特斯拉FSD的付费用户数达到110万，同比增长38%，其中有70%是预付购买。

据财报透露，特斯拉全球车队，每天能收集相当于500年的驾驶数据，帮软件快速优化。

并且FSD已经能实现100%无人监督，最先被外界感知到的就是Robotaxi。

目前，特斯拉已经有超500辆Robotaxi，已部署在美国奥斯汀和加州湾区。

马斯克透露，去年12月在美国奥斯汀，特斯拉Robotaxi已启动无安全员的Robotaxi测试，今年1月向公众开放了全无人服务。

今年上半年，特斯拉正计划扩大Robotaxi服务范围，拓展到美国达拉斯、休斯顿、凤凰城、迈阿密等城市。

在硬件方面，马斯克表示，他现在的大部分时间，都花在AI5芯片研发上，这是特斯拉现在最关键的任务；特斯拉的数据中心未来也会使用AI5。

性能更强的AI6也紧随其后，理想情况下会在一年内跟上。

马斯克表示，他预计未来三到四年，芯片（尤其是内存芯片）的供应情况会成为制约公司发展的关键因素。而这正是他此前一直强调公司要建设TerraFab大型晶圆厂、以此确保自身需求得到满足的原因所在。

此外，马斯克还透露，公司正在得州建设AI算力中心——Cortex 2，计划于今年上半年将计算容量（与H100等效）提升一倍，以此为自动驾驶和机器人的研发提供支持。

机器人：第三代Optimus今年量产，最大的对手是中国

马斯克透露，特斯拉的第三代Optimus机器人，会在几个月内发布。

Optimus 3升级了手部设计，是其第一款能大规模生产的型号，能够通过观察人类、听取语音指令、观看视频来学习并执行任务。

马斯克显然对这款产品相当有信心。

他觉得，人形机器人面临的三大难题，分别是灵巧手的自由度与灵活度、物理AI方面的能力，以及能否实现量产。而特斯拉，是目前唯一一家真正具备这全部三个要素的企业。

不过马斯克也坦言，人形机器人最大的竞争者来自中国。因为中国在规模化制造、AI方面都非常出色，无疑是特斯拉最强劲的竞争对手。

“我总是觉得中国以外的人有点低估中国。中国是另一个层次的。”